Выручка увеличилась почти на 40% относительно аналогичного периода прошлого года и достигла отметки в 28 млрд руб., преимущественно благодаря благоприятной рыночной ситуации для золотодобытчиков. Однако операционная прибыль осталась крайне низкой — лишь около 14 млн руб., демонстрируя неэффективность операционной модели предприятия.
Свободный денежный поток (FCF) также вызывает опасения, поскольку составил минус 18 млрд руб. По сравнению с положительным значением предыдущего года (4 млрд руб.) показатель значительно ухудшился вследствие высокого объема вложений в основной капитал (Capex) и роста процентных платежей. Даже гипотетическое восстановление эффективности управления оборотным капиталом во второй половине года вряд ли позволит выйти на положительные значения FCF по итогам полного финансового года. За 1 год с 08.09.2024 акции упали в цене на 8,82%
Отмечаем рост показателя чистой задолженности (Net Debt) до критического уровня Net Debt / EBITDA 4, что создает существенные риски финансовой устойчивости. За первое полугодие компания была вынуждена привлечь дополнительные заемные средства объемом порядка 17 млрд руб., увеличив общую задолженность до внушительных 106 млрд руб. Дополнительно возникают сомнения относительно качества активов, включая выдачу крупных кредитов аффилированным структурам («Хвойное», «Лунное») в размере около 4 млрд руб.
При этом объем денежных средств сократился с 8 до 2 млрд руб., практически лишив компанию возможности выплачивать дивиденды акционерам даже при позитивной динамике рынка сырья.
Несмотря на снижение чистого убытка с 4.7 до 0.8 млрд руб., итоговая финансовая ситуация выглядит неблагоприятной ввиду высоких рисков кредитной нагрузки и судебных процессов. Финансовое положение требует серьезного улучшения управленческих подходов и решений, иначе перспективы развития компании останутся неопределенными.SELG)
