Тепер канал VMFinance і в МАХ - тільки огляди і нічого зайвого.
металургійний сектор продовжує відчувати на собі тиск: високі ставки ЦБ охолоджують внутрішній попит, а світові ціни на сталь не поспішають до вершин. На цьому тлі НЛМК, один з найбільших сталеварів, показує очікувано слабкі фінансові результати, як і весь сектор в цілому, але закладає потужний, фундамент на майбутнє.
але за падінням прибутку ховається "фінансова подушка" титанічних розмірів і ставка на майбутнє. Розбираємося, що відбувається з компанією і де шукати точки зростання.
Фінанси:
остання доступна звітність за МСФЗ відображає загальноринковий негатив.
Компанія публікує мінімум інформації без прес-релізів, що ускладнює аналіз, але цифри говорять самі за себе:
Виручка: 439 млрд (падіння -15% р/р)
Чистий прибуток: 44,9 млрд (падіння -45% р/р)
EBITDA: впала на -46% р/р
головна причина — зниження світових цін на сталь, слабкого внутрішнього попиту і перевиробництва.
найболючіший показник — Вільний грошовий потік (FCF). Він практично обнулився, склавши всього 4,1 млрд (падіння в 17 разів).
Це сталося з двох причин:
1. Різке зниження операційного прибутку (EBITDA).
2. Зростання капітальних витрат (CAPEX) на 12% р/р.
А тепер головне, що потрібно знати про НЛМК:
Як і у Северсталі, чистий борг компанії близький до нуля.
Відмова від виплат дивідендів дозволила компанії фінансувати масштабну інвестпрограму, не влазячи в дорогі кредити в період пікової ставки ЦБ.
а що з дивідендами?
дивідендна політика НЛМК прив'язана до FCF і боргу. За формулою, при чистий борг /EBITDA нижче 1x (а у компанії він 0), на виплати спрямовується не менше 100% FCF.
проблема очевидна: вільний грошовий потік (FCF) зараз майже дорівнює нулю.
висновок: очікувати дивідендів за підсумками 2025 року не варто. Як і інші гравці сектора, НЛМК реінвестує весь доступний кеш в модернізацію. Це стратегічно вірний крок для майбутнього зростання, але розчарування для інвесторів, орієнтованих на швидкий грошовий потік.
Тригери зростання: податки і ставка ЦБ
У компанії є два ключових драйвера для відновлення:
держпідтримка (короткосрок): Мінфін вже розробив проект постанови про відстрочення по сплаті акцизів на рідку сталь і ПДПІ на залізну руду. Це не скасування податків, але міра, яка підтримає фінансову стабільність і грошовий потік галузі в найскладніший період.
Пом'якшення ДКП (долгосрок): це головний драйвер для всього сектора. Поточна жорстка політика ЦБ вдарила по будівельному сектору і промисловості-ключових споживачів сталі. Подальше пом'якшення ДКП і очікуваний цикл
